Сюжет: Побег из Европы
22.03.2017 | Кристоф Паули | Кристиан Райерманн | Перевод: Владимир Широков

Популизм против евро

Что произойдет с европейским валютным союзом, если в ключевых странах ЕС на предстоящих выборах к власти придут противники единой Европы

Герт Вилдерс (слева), глава правой популистской Партии свободы Нидерландов Фото: Laif/Vostock Photo

Экономика еврозоны демонстрирует максимальную устойчивость за семь лет, прошедших с начала кризиса. Парадокс в том, что 2017‑й может стать годом распада валютного союза. И на этот раз риски имеют политическую, а не экономическую подоплеку.

Казалось бы, все идет хорошо или, по крайней мере, движется в правильном направлении. В прошлом году еврозона по темпам экономического роста (1,7%) опередила Соединенные Штаты (1,6%). Индикаторы настроений ползут вверх, уровень безработицы почти во всех евространах снижается и сегодня составляет в среднем 10% против 12% в 2013 году.

Неуклонный рост ВВП на едином валютном пространстве продолжается уже 16 кварталов. Оживление экономики не обошло стороной ни одно из 19 государств, и даже хронически проблемная Греция показывает позитивную динамику. Столь отрадная ситуация имеет несколько причин. Мягкая денежная политика Европейского Центробанка (ЕЦБ) наконец приносит плоды. Реформы, на которые странам пришлось пойти в обмен на помощь, вопреки громкой критике были отнюдь не «бесполезны» и не «контрпродуктивны».

Все бы хорошо, если бы не намеченный выход Великобритании. И если бы не страх, что другие могут последовать примеру англичан и повернуться к валютному союзу спиной. «Антиевропейцу» Герту Вилдерсу, который обещал проститься с евро, не удалось победить на состоявшихся 15 марта парламентских выборах в Нидерландах. Во Франции же, где Марин Ле Пен призывает возродить франк, голосование еще впереди. В Италии в ближайшее время тоже возможны перевыборы, и там могут одержать верх опять-таки противники единой валюты. Причин рассматривать возможные сценарии «похорон евро» более чем достаточно.

«Некзит»

В случае выхода из еврозоны Нидерландов последствия не были бы слишком критичными: на долю Нидерландов приходится всего 7% экономического потенциала единого валютного пространства. Остальные страны вполне смогли бы пережить последствия расставания, хотя Нидерланды стали бы для них определенной потерей. Более болезненными могли бы оказаться последствия такого шага для самих Нидерландов. В отличие от ситуации с индивидуальной валютой государств с дефицитным бюджетом или кандидатов в банкроты, таких как Греция, новый гульден в краткосрочной перспективе ждала бы ревальвация.

Объем нидерландского экспорта превышает объем импорта, следовательно, новый гульден стал бы пользоваться повышенным спросом со стороны торговых партнеров. К тому же Нидерланды с их мощной конъюнктурой и сравнительно здоровыми государственными финансами считался бы оплотом стабильности и привлекательной площадкой для глобальных инвесторов. Вместе это могло бы привести к росту нового гульдена, что стало бы ударом по нидерландским экспортерам. Но, по словам главного экономиста ING-​DiBa («дочки» крупного нидерландского банка ING) Карстена Бржески, такой эффект был бы недолгим. И вскоре «некзит» обернулся бы катастрофическими последствиями. «Нидерланды – это транзитная страна для многих товаров из еврозоны и Евросоюза, которые отгружаются через порт Роттердама», – напоминает он. Если они перестанут быть частью общего рынка, то большая часть грузопотоков переориентируется на другие порты, прежде всего в Гамбурге и Антверпене.

Более того, за последние десятилетия сложилась хорошо функционирующая система разделения труда между нидерландскими и немецкими компаниями. Еще до введения евро Нидерланды достаточно крепко привязали курс старого гульдена к немецкой марке. Страна и ее валюта де-факто стали частью немецкого валютного пространства, и с появлением евро интеграция только углубилась.

Традиционные деловые связи могли бы пострадать из-за колебаний валютных курсов или были бы полностью подорваны установлением таможенных пошлин. «Некзит» стал бы ударом по нидерландской бизнес-модели», – предупреждает Бржески: рост экономики и благосостояния замедлился; пострадал бы и рынок труда.

«Фрекзит»

Марин Ле Пен (на фото ниже), рассчитывающая в мае стать следующим президентом Франции, считает существование евро дерзким вызовом: «Евро использовался в качестве оружия, а не валюты». Председатель Национального фронта хочет после своего избрания провести референдум и вернуть французам монетарный суверенитет. Финансовые рынки верят в возможность ее триумфа. «Рост доходности по гособлигации в последнее время, который мне представляется временным, отражает определенную обеспокоенность рисками выхода Франции из валютного союза», – заявил в середине февраля глава Банка Франции Франсуа Виллеруа де Гало. Разница в доходности немецких и французских гособлигаций сегодня по сравнению с августом прошлого года увеличилась в три раза.

Теоретически Ле Пен может не мешкая объявить о возврате к национальной валюте и сделать франк официальным платежным средством. Международное право будет распространяться только на 20% гособлигаций, выяснил глава предвыборного штаба Национального фронта. К подавляющему большинству гособлигаций применимо национальное право, и Франция сможет обслуживать соответствующие долги во франках. Цель «операции ‚Франк» состоит в «конкурентоспособной девальвации», объясняет стратег. По экспертным оценкам, курс франка к евро снизится на 20–25%.

Глава исследовательского института «Брейгель» («Брюссельская европейская и глобальная экономическая лаборатория») Гунтрам Вольф предлагает менее лестную формулировку: «Это дефолт». Ведь, с точки зрения международных инвесторов, долговые обязательства Франции внезапно существенно обесценятся. С учетом международных связей французских компаний и банков «для финансовой системы в целом это как инфаркт миокарда». Банкротство американского банка Lehman Brothers, давшее толчок глобальному финансовому кризису, покажется сравнительно безобидным происшествием.

И все же резкого краха французской экономики ждать не стоит: воздух может выйти достаточно плавно, что, впрочем, не исключает тяжелых последствий. Если Ле Пен действительно станет президентом, то еще до решающего референдума о выходе Франции из еврозоны начнется массовое бегство капитала в Германию и страны долларовой зоны. Причем не только из Франции, но и из других южноевропейских стран, таких как Италия, Испания, Португалия.

Американское рейтинговое агентство Moody’s полагает, что выход любой страны из еврозоны приведет к «неизбежному шоку» по принципу «Чем больше страна, тем серьезнее потрясения». В частности, проблемным странам на периферии Евросоюза следует готовиться к вздорожанию обслуживания госдолга и корпоративных кредитов, даже если сами они выходить не намерены. «Потребуется срочное принятие мер по контролю за оборотом капитала в ЕС», – считает глава мюнхенского Института экономических исследований Клеменс Фюст. В противном случае, аргументирует он, вкладчики изымут свои деньги из французских и/или итальянских банков, что поставит соответствующие финансовые институты на грань краха.

Эксперты едины во мнении, что еврозона едва ли сможет пережить выход Франции, за которым в таком случае последует массовый исход. Страны на юге еврозоны – основные конкуренты Франции в Европе – тоже откажутся от евро, чтобы сесть в уходящий поезд девальвации. «Останется один вопрос: как ликвидировать евро с минимальным ущербом», – считает экономист Вольф. И как, несмотря на валютную катастрофу, сохранить хотя бы сам Евросоюз.

Вокруг Германии может снова возникнуть зона немецкой марки, в которую войдут такие страны, как Австрия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург и/или балтийские государства, которые более или менее жестко привяжут к марке свои валюты. Но даже здесь сохранятся серьезные перекосы: предприятия в «марочной» зоне столкнутся с серьезным давлением со стороны конкурентов, поскольку их товары после ревальвации германской валюты за границей подорожают на 10–20–30%.

Фото: marine2017.fr
Фото: marine2017.fr

«Италекзит»

Еще более вероятным, чем выход Франции, представляется демарш Италии. Около половины итальянцев не исключают, что их страна действительно покинет еврозону. Тема мнимой эксплуатации итальянцев надменными немцами уже стала предвыборным хитом сразу двух партий, которые могут войти в правительство: речь о «Движении пяти звезд» и «Лиге Севера». Выборы состоятся не позднее следующего года, а возможно, и этим летом.

В краткосрочной перспективе дела Италии после возвращения к лире могут пойти в гору. Зарплаты в странах валютного союза при более низкой производительности труда годами росли быстрее, чем в Германии, поэтому итальянские товары стали слишком дорогими. Резкая девальвация позволила бы восстановить конкурентоспособность не только итальянской индустрии роскоши, но и других отраслей.

Международные инвесторы, безусловно, сочтут переход на лиру дефолтом. Как минимум держателям долговых обязательств, регулируемых национальным правом Италии, придется смириться с выплатами в лирах, а новая валюта в зависимости от глубины девальвации потеряет до 50% своей стоимости. Итальянские банки, на балансах у которых по-прежнему остается большое количество гособлигаций, тоже могут столкнуться с серьезными трудностями.

Тем не менее мюнхенский экономист Фюст убежден: «Для Италии это не станет концом света». С собственной валютой, которая упадет к евро, итальянцы смогут переложить хотя бы часть расходов на оздоровление экономики на другие европейские страны. «Больше других уязвимы для такого шантажа немцы», – трезво рассуждает профессор. Массовый исход начался давно и продолжается незаметно для широкой общественности.

Фото: EPA/Vostock Photo
Вернуться к лире предлагают представители сразу двух итальянских партий, которые в случае парламентских выборов могут войти в правительство: «Движение пяти звезд» (на фото ее лидер, бывший комик Беппе Грилло) и «Лига Севера»Фото: EPA/Vostock Photo

Так называемая система TARGET Европейского Центробанка скрупулезно отслеживает платежные потоки между всеми эмиссионными банками. В феврале обязательства Италии перед европейской валютной системой достигли рекордных 386 млрд евро. Эксперты считают это признаком ускорившегося бегства капитала.

Пока есть валютный союз, все это не представляет особой проблемы: итальянский евро отличается от немецкого только дизайном. Но что произойдет с дебиторской задолженностью в случае выхода Италии? Президент ЕЦБ Марио Драги придавал этой теме настолько большое значение, что даже отправил письмо двум депутатам Евросоюза, заигрывавшим с такой возможностью: «В случае выхода любой страны из европейской валютной системы все обязательства ее национального центробанка перед ЕЦБ должны быть погашены в полном объеме».

Но смогут ли – и захотят ли – итальянцы в случае своего выхода выплачивать кредиторам сотни миллиардов евро, а не лир? В ближайшие месяцы этот вопрос будет становиться все более взрывоопасным: бегство капитала с юга только усугубится, если вероятность победы евроскептиков на итальянских выборах продолжит расти.

Фюст призывает европолитиков уже сейчас продумать возможности контроля над оборотом капитала. В противном случае может получиться, что после «италекзита» немцы останутся сидеть на внушительном мешке с бумажными лирами. Просчитать заранее вероятность реализации каждого из сценариев практически невозможно. Но, похоже, все понимают: несмотря на кажущуюся маловероятность, исключить их полностью невозможно. Политический класс в Брюсселе и Берлине поступит правильно, если уже сейчас приступит к приготовлениям. Ведь пессимист – это оптимист, умудренный опытом.

Людей насмешили 09.06.2017
Людей насмешили

Британские консерваторы во главе с Терезой Мэй не смогли упрочить свое превосходство в парламенте

Финишный рывок 08.06.2017
Финишный рывок

Досрочные парламентские выборы в Великобритании завершатся в полночь по Москве

Сильная женщина и спасительная утечка 30.05.2017
Сильная женщина и спасительная утечка

Тереза Мэй и Джереми Корбин представили противоположные планы ведения переговоров по Brexit

Запасной план на лето 10.05.2017
Запасной план на лето

Члены Лейбористской партии Великобритании заявили о возможном расколе фракции в случае проигрыша на выборах

Континентальный аппетит 03.05.2017
Континентальный аппетит

В Лондоне отказались выплатить Брюсселю €100 млрд и продолжили подготовку к Brexit

Переговоры без иллюзий 28.04.2017
Переговоры без иллюзий

Перед заседанием Совета Европы Ангела Меркель призвала страны Евросоюза отстаивать общие интересы в отношениях с Великобританией

Время переголосовать 18.04.2017
Время переголосовать

Тереза Мэй объявила о досрочных парламентских выборах в Великобритании

Невозможный шаг навстречу 06.04.2017
Невозможный шаг навстречу

СМИ заподозрили Лондон в тайных попытках наладить отношения с Москвой

Утром — деньги, вечером — стулья 31.03.2017
Утром — деньги, вечером — стулья

Брюссель поставил жесткие условия переговоров с Лондоном по выходу из Евросоюза

Попытка номер два 29.03.2017
Попытка номер два

Шотландия попробует снова отделиться от Великобритании из-за Brexit

Слово за королевой 14.03.2017
Слово за королевой

Британский парламент одобрил законопроект о запуске Brexit без дополнительных поправок

Послушные лорды 28.02.2017
Послушные лорды

Верхняя палата британского парламента отвергла предложение провести референдум по соглашению о выходе Соединенного Королевства из ЕС

Голос из прошлого 20.02.2017
Голос из прошлого

Экс-премьер Великобритании Тони Блэр призвал сограждан передумать и не отказываться от членства в Евросоюзе

Континентальная гордость 13.02.2017
Континентальная гордость

В Европейском Союзе зреет недовольство требованиями и высокомерной позицией Лондона в преддверии переговоров по Brexit

Справочник по разводу 02.02.2017
Справочник по разводу

Правительство Великобритании представило официальную стратегию выхода из Европейского Союза

Храброе сердце 31.01.2017
Храброе сердце

Первый министр Шотландии выдвинула ультиматум британскому правительству и намекнула на повторный референдум о независимости

Перманентное политическое чистилище 17.01.2017
Перманентное политическое чистилище

Тереза Мэй хочет выйти из ЕС максимально жестко, выведя Соединенное Королевство из общеевропейского рынка

Евроразвод в деталях 13.01.2017
Евроразвод в деталях

17 января Тереза Мэй представит план выхода Соединенного Королевства из ЕС в специальной речи

Ни слова о Brexit 27.12.2016
Ни слова о Brexit

Королева Великобритании поздравила подданных с Рождеством

Многорукий бог британцев 14.12.2016
Многорукий бог британцев

Лейбористы нашли «след Москвы» в победе Brexit и миграционном кризисе в Европе

Брюссель наносит ответный удар 17.11.2016
Брюссель наносит ответный удар

Brexit грозит британской казне выплатами по обязательствам и бюджетной дырой в 100 миллиардов фунтов

Варианты уйти по-английски 03.11.2016
Варианты уйти по-английски

Суд запретил властям Великобритании выходить из Евросоюза без одобрения парламента

Последний проигрыш Дэвида Кэмерона 18.10.2016
Последний проигрыш Дэвида Кэмерона

Ушедший после Brexit политик уступил Маргарет Тэтчер звание худшего премьер-министра Великобритании за 100 лет

Тори повернулись к британскому народу 06.10.2016
Тори повернулись к британскому народу

На конференции Консервативной партии в Бирмингеме звучали лозунги лейбористов и UKIP

Британскому премьеру припомнили на прощание 14.09.2016
Британскому премьеру припомнили на прощание

Дэвида Кэмерона обвинили в провале операции в Ливии и создании условий для подъема ИГ

Шотландцев будут склонять к независимости 02.09.2016
Шотландцев будут склонять к независимости

После «Брекзита» власти Шотландии стали думать о новом референдуме о независимости

Уходя не уходи 05.07.2016
Уходя не уходи

Евробюрократы спешат вытолкнуть Великобританию из Евросоюза. В самом Королевстве не торопятся прощаться с единой Европой

Уйти по-английски 25.06.2016
Уйти по-английски

Британцы решили жить отдельно, но какой будет эта самостоятельная жизнь пока не представляют

Спасибо, что читаете нас!
Давайте станем друзьями:

Спасибо, не сейчас
Новости net.finam.ru

24СМИ

новости